8% de tu pensión: el costo de las apuestas de las AFPs

No, los derivados que usaron las AFPs en los fondos E no te protegieron de los cambios en las tasa de interés. Si te jubilas ahora, te costaron del orden del 8% de tu pensión. 

Muchas veces las AFPs compiten mostrando rentabilidades de corto o mediano plazo (1, 3, 5 años). El problema es que nadie compite mostrando los riesgos. 

Este año, el multifondo más “seguro" perdió 10,4% real (ya descontada la inflación) entre enero y septiembre. Los swaps explican más de la mitad. 

Dicen las AFPs que era para protegerte a ti, haciendo calzar al fondo E con el costo (precio) de una renta vitalicia.

Si fuera así las rentas vitalicias debieran haber bajado de precio una proporción similar, dejando a los próximos a jubilar neutrales pese a los cambios de tasa. 

No pasó. La tasa de las rentas vitalicias pasó de 2,70% a 2,81% entre enero y agosto, lo que significa que el costo de la pensión bajó solo entre 1% y 2%. El fondo perdió 10%. La diferencia, del orden de 8%, es pensión perdida. (Las pensiones están en UF; los swaps estaban en su mayoría en dólares.) 

Si el mercado de rentas vitalicias fuera más transparente y fácil de comparar, cualquiera podría comprobarlo en minutos: si el objetivo era proteger tu pensión, las AFPs no lo cumplieron.

Lecturas adicionales

La columna de Casassus y Larraín en La Tercera (17 de octubre de 2026) explica por qué lo de 2021 no te costó pensión, y lo de este año sí. 

Fuentes: Fondo E -10,39% real y tasas de rentas vitalicias (Superintendencia de Pensiones), swaps 5,9 de 10,4 puntos (DF), duración de una pensión 11 a 13 años (Casassus y Larraín). 8% = 10,4% de caída menos 1% a 2% de pensión más barata, en UF a precio de hoy.